Los mercados emergentes son naciones que están enfocadas en aumentar su capacidad productiva, abandonando así sus economías tradicionales basadas en la agricultura y la exportación de materias primas.
Los líderes de los países en desarrollo tienen como objetivo mejorar la calidad de vida de su población, por lo que están experimentando una rápida industrialización y adoptando un sistema económico de libre mercado o mixto. Algunos ejemplos de mercados emergentes incluyen Brasil, China, India y Rusia.
Funcionamiento de los mercados emergentes
Los mercados emergentes se caracterizan por cinco aspectos distintivos:
Bajos ingresos
Los mercados emergentes tienen un ingreso per cápita inferior al promedio. Esta condición estimula un crecimiento rápido en estos países, ya que los líderes buscan mejorar las condiciones económicas y el bienestar de su población.
Crecimiento acelerado
El rápido crecimiento es una característica clave de los mercados emergentes. Los líderes de estos países implementan cambios rápidos para impulsar la industrialización y mantenerse en el poder, brindando así beneficios a su población.
Es importante destacar que el Banco Mundial ha adoptado una nueva clasificación basada en niveles de ingresos en lugar de la categoría de “países en desarrollo”. En esta clasificación, los países de ingresos bajos y medianos bajos tienen un ingreso per cápita anual de $4,095 o menos, mientras que las economías de altos ingresos tienen un ingreso per cápita de $12,696.
En 2021, las principales economías avanzadas, como Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido, experimentaron un crecimiento económico del 5.4%, mientras que las economías emergentes y en desarrollo de Asia, como China, experimentaron un crecimiento económico superior al 8%.
Alta volatilidad
La rápida transformación social en los mercados emergentes conlleva una alta volatilidad. Esta volatilidad puede deberse a desastres naturales, fluctuaciones de precios en los mercados internacionales y la inestabilidad política interna.
Las economías tradicionales, que dependen en gran medida de la agricultura, son especialmente vulnerables a desastres naturales como terremotos, tsunamis y sequías. Sin embargo, estos desastres pueden sentar las bases para un mayor desarrollo comercial.
Los mercados emergentes son más susceptibles a los cambios volátiles en las divisas, como los relacionados con el dólar estadounidense, así como a las fluctuaciones en los precios de las materias primas como el petróleo y los alimentos. Estas economías no tienen suficiente influencia para controlar estos movimientos, lo que puede llevar a disturbios sociales y cambios en el régimen político.
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Cambios de moneda
Los mercados emergentes tienen mercados de capitales menos desarrollados en comparación con los mercados desarrollados.
Esto se traduce en dificultades para obtener información sobre las empresas que cotizan en bolsa y para vender deuda en el mercado secundario. Estos factores aumentan el riesgo y requieren una investigación minuciosa por parte de los inversores.
Altas rentabilidades potenciales
El rápido crecimiento económico de los mercados emergentes atrae a inversores debido a las oportunidades de rendimientos superiores al promedio.
Muchos de estos países se enfocan en estrategias impulsadas por la exportación, produciendo bienes de consumo y materias primas de menor costo para abastecer los mercados desarrollados. Esto genera ganancias para las empresas y, a su vez, se refleja en precios de acciones más altos y mayores rendimientos de bonos para los inversores. Sin embargo, es importante destacar que no todos los mercados emergentes son buenas inversiones.
Se requiere que tengan baja deuda, un mercado laboral en crecimiento y un gobierno no corrupto para ser considerados atractivos para los inversores.
Los mercados emergentes en las inversiones
Los mercados emergentes surgieron como una categoría de activos con el lanzamiento del Índice de Mercados Emergentes MSCI en 1988. En sus primeros años, se asemejaban más a los mercados fronterizos actuales que a la lista actual de mercados emergentes, que incluye países con industrias globales influyentes.
El índice original abarcaba 10 países y no incluía a varios de los mercados emergentes más grandes en la actualidad, como China, Taiwán e India.
La lista actual de países en desarrollo, según los estándares de MSCI, consta de 24 países. Según los datos del FMI, el producto interno bruto (PIB) de estos países ha experimentado un crecimiento significativo, pasando de $2.6 billones en 1988 a $36.3 billones en 2022. Este crecimiento económico ha despertado el interés de los inversores en los mercados emergentes.
Sin embargo, los rendimientos del mercado no han seguido el mismo patrón de crecimiento constante que sus economías. El Índice MSCI de Mercados Emergentes experimentó un aumento casi quintuplicado en sus primeros seis años.
Posteriormente, los rendimientos se volvieron menos favorables y el índice tardó otra década en superar su máximo anterior alcanzado en 1994. Luego, se repitió una historia similar, con los mercados emergentes experimentando un rápido crecimiento en la década de 2000, seguido de un estancamiento en los últimos 12 años.
Dadas las fluctuaciones prolongadas en los rendimientos y el alto nivel de riesgo asociado, es comprensible cuestionar si vale la pena invertir en mercados emergentes.
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Beneficios de invertir en mercados emergentes
Los mercados emergentes ofrecen una atractiva narrativa de inversión. Experimentan un crecimiento rápido y aún tienen un amplio potencial antes de alcanzar la convergencia con los mercados desarrollados. China e India, por ejemplo, cuentan con poblaciones más grandes que todos los países desarrollados combinados, lo que indica un enorme potencial de crecimiento.
Los datos económicos respaldan esta narrativa. Según el FMI, los 24 países incluidos en el Índice de Mercados Emergentes MSCI representaron el 13.4% del PIB nominal mundial en 1988, cifra que se incrementó al 35.7% a finales de 2022. Durante la última década, los mercados emergentes contribuyeron con el 53.3% del crecimiento del PIB nominal mundial.
La composición de la cartera de mercados emergentes refleja este panorama en constante cambio. China se ha convertido en la economía dominante de los mercados emergentes, representando actualmente más del 28% del Índice de Mercados Emergentes de Morningstar.
India también ha experimentado un crecimiento similar, pasando de aproximadamente el 2% de la cartera en 1998 a más del 17%. Por otro lado, países como México y Sudáfrica han perdido terreno frente a otros países con un crecimiento más acelerado.
Además, los mercados emergentes tienden a moverse al ritmo de su propio ritmo, al menos más que los mercados desarrollados.
Esto los convierte en una herramienta valiosa para diversificar una cartera compuesta principalmente por acciones estadounidenses y de otros mercados desarrollados. Debido a la menor correlación, la volatilidad independiente de los mercados emergentes tiene un impacto moderado en una cartera global.
Otro motivo por el cual los inversores buscan exposición a los mercados emergentes es debido a los episodios entusiastas de crecimiento que han demostrado.
Los rendimientos de los mercados emergentes experimentaron un aumento significativo a principios de la década de 1990 y mediados de la década de 2000.
Sin embargo, aquellos inversores que no aprovecharon la oportunidad de incluir acciones de mercados emergentes en sus carteras durante esos períodos, probablemente enfrentaron dificultades cuando el rendimiento superior se transformó en períodos prolongados de bajo rendimiento.
Riesgos asociados a los mercados emergentes a considerar
No es sorprendente que las acciones de los mercados emergentes conlleven un alto riesgo. Desde 1988, la desviación estándar del Índice MSCI de Mercados Emergentes ha sido 7 puntos porcentuales más alta que la del Índice MSCI World, que incluye únicamente mercados desarrollados.
Si bien la correlación relativamente baja de los mercados emergentes con los mercados desarrollados ayuda a reducir la volatilidad de una cartera al agregar exposición a ellos, aún se incrementa el riesgo y existe el potencial de experimentar caídas más pronunciadas.
Los mayores riesgos en estos mercados son impredecibles. Los eventos de “cisne negro” son extremadamente raros, pero pueden alterar de manera instantánea nuestra percepción sobre décadas de rendimiento.
Los resultados negativos significativos son más comunes en los mercados emergentes en comparación con los desarrollados. En consecuencia, los inversores asumen riesgos relacionados con la influencia de gobiernos extranjeros en el éxito de los mercados emergentes, como la confiscación de activos o empresas, y cambios drásticos en las políticas.
Otro riesgo se encuentra en la complejidad inherente a los mercados emergentes. Las empresas y los administradores de fondos deben navegar por diversos sistemas legales, estructuras de mercado e inestabilidades.
Estas complejidades reducen la eficiencia del mercado y generan riesgos para los inversores. En teoría, asumir estos riesgos debería ser recompensado con mayores retornos para los inversores, pero esto no siempre es el caso.
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Formas de invertir en mercados emergentes
La decisión de invertir en mercados emergentes implica considerar los pros y los contras, ya que no se puede predecir con certeza los riesgos y los rendimientos futuros.
La próxima década podría mostrar un rendimiento excepcional como en la década de 2000, o podría continuar el bajo rendimiento de la década de 2010. Sin embargo, al excluir los mercados emergentes de una cartera, se renuncia al potencial de obtener mayores rendimientos.
Para aquellos inversores dispuestos a asumir los riesgos asociados a los mercados emergentes, el siguiente paso es seleccionar un fondo cotizado en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés). Hay tres categorías principales de ETF para mercados emergentes: de mercado amplio, basados en reglas y excluyentes.
ETF de mercado amplio:
En la categoría de mercados emergentes diversificados, existen varios ETF destacados que ofrecen una cartera diversificada y tarifas bajas que brindan a los inversores una diversificación que evita una sobreexposición a riesgos específicos de una empresa.
ETF basados en reglas:
Debido a la complejidad de los mercados emergentes, que los hace menos eficientes que otros segmentos del mercado, la gestión activa puede ser una buena opción en esta categoría.
Aquí, los ETF activos están dominados (en términos de activos) por estrategias activas sistemáticas. Estos fondos no dependen de la selección de acciones individuales. Comienzan con una cartera amplia ponderada por capitalización de mercado de acciones de mercados emergentes y, luego, se inclinan estratégicamente hacia empresas con características bien examinadas que han demostrado un rendimiento superior a largo plazo, como aquellas con fuertes factores de valor y calidad.
ETF excluyentes:
Esta categoría busca mitigar algunos de los mayores riesgos en los mercados emergentes al limitar la exposición a países o gobiernos más volátiles.